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[行业资讯] 2014-05-09 【专家解析】听听游艇制造业深度分析:启示-探讨-板块-格局

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发表于 2014-6-23 00:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
                                                                         拉动效应,休闲旅游,俱乐部,制造业,老朋友 2014-05-09 【专家解析】听听游艇制造业深度分析:启示-探讨-板块-格局 0.jpg

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  我们认为中国游艇消费的深层次触发因素值得探讨。就中国而言必须是海洋文化与大陆文化的融合,以及海洋管理体制的开放。中国游艇发展依赖于对海洋文化的认同,开放的环境是游艇业发展的关键,而游艇产业对经济发展有极大的拉动效应,实际上是一次带有海洋特色的改革开放。

  尽管中国游艇也处于刚刚起步阶段,但我们认为中国游艇消费有其内在动力和合适载体:即休闲旅游将直接拉动游艇消费,而游艇俱乐部则是现阶段国内游艇消费的合适载体。

  不得不提的是现阶段游艇行业积极政策导向与消极税收政策的矛盾。2009年国务院将游艇装备列为鼓励产业目录,2006年财政部规定的10%游艇消费税依然存在,相比未来较游艇产业而言,游艇消费税蝇头小利,制约行业发展得不偿失,美国游艇征税不足3年就被撤销,其后行业开始回暖。

  我们认为国内外公务艇市场板块值得关注。美国海岸警备队配备船艇1600余艘,日本海上保安厅各类舰船装备700余艘,二者基本上是一体化的管理模式。我国存在强化海洋管理的内在需求,目前存在"九龙治水"体制下的需求叠加,未来中国可能形成水上执法一体化的模式。

  目前国内市场格局来看,太阳鸟是国内最具综合实力的游艇建造商龙头,上海佳豪通过一系列收购,基本构筑了设计、制造、内装、运营一体化产业链,而潍柴动力则通过收购博杜安和法拉帝,拥有先进推进动力系统和世界顶级游艇品牌,中集莱佛士的游艇建造起步于2000年,技术和品牌积累颇深。

  作为首家上市的国内规模最大的游艇制造商,太阳鸟具有规模和技术优势领先,这有助于公司获取更大的市场份额。目前公司在手订单充裕,产能逐步释放,我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为4.2、6、9.3亿元,净利润分别为0.45、0.65、1.05亿元,每股收益分别为0.32、0.47、0.76元。按照2012年35倍PE相对估值:合理股价16.45元,3月22日收盘价13.53元,维持"买入-A"投资评级。


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